VI — La moneda

Chapitre VI

LA MONEDA: EL FIN DEL MONOPOLIO

El Estado tiene un arma secreta para eludir las restricciones presupuestarias: la máquina de imprimir billetes. ¿No puede aumentar los impuestos? Imprime. ¿No puede reducir los gastos? Imprime. La inflación resultante es un impuesto invisible, no votado, que golpea primero a los más modestos — quienes no tienen activos para protegerse.

La solución no es prohibir al Estado gestionar una moneda. Es someterlo a la competencia.

6.1 — La competencia de monedas

El oro, el Bitcoin, las monedas privadas, regionales, e incluso extranjeras, están autorizadas en todas las transacciones. Cada uno puede elegir su moneda. El Estado sigue emitiendo la suya, pero ya no tiene el monopolio.

Un pliego de condiciones regula las monedas privadas para evitar abusos: transparencia sobre las reservas, auditorías obligatorias, protección de los usuarios. Y sobre todo: todas las transacciones, sea cual sea la moneda utilizada, siguen sujetas al impuesto. Cambiar de moneda no permite eludir la contribución. Las transacciones con el Estado (impuestos, multas, contratos públicos) se hacen en moneda nacional — lo que le confiere una ventaja competitiva natural frente a las monedas extranjeras.

¿Qué ocurre entonces? Si el Estado devalúa su moneda por la inflación, los ciudadanos la abandonan. Se vuelcan hacia monedas más estables. El Estado es castigado automáticamente, sin que ninguna instancia tenga que intervenir. El mercado disciplina. Este mecanismo descansa en una idea simple: los precios agregan un conocimiento disperso que ningún planificador puede centralizar [11]. Cuando los ciudadanos huyen de una moneda, votan con los pies — es lo que Hirschman llama la salida [12], la forma más directa de sanción.

6.2 — La estabilidad como ventaja competitiva

En este contexto, el Estado tiene todo el interés en mantener una moneda estable. Es su ventaja frente al Bitcoin (volátil) o al oro (poco práctico en el día a día). Una moneda nacional estable, respaldada por una disciplina presupuestaria constitucional, se vuelve atractiva.

El Estado ya no necesita imprimir para “lubricar” la economía. La estabilidad misma se convierte en el lubricante. La confianza reemplaza la manipulación.

6.3 — El ajuste por reducción, no por inflación

En caso de crisis, si el colchón presupuestario no basta, se reducen los gastos. No se crea moneda. La reducción es dolorosa pero rápida. La economía se ajusta y se recupera. No hay secuelas inflacionistas, no hay deuda acumulada, no hay crisis prolongada artificialmente. La inflación modifica las expectativas de los agentes [90]: una vez instalada, se autoalimenta, porque cada uno ajusta sus comportamientos previendo la próxima subida.

Es la lección de la escuela austriaca, confirmada por la experiencia Milei en Argentina.

6.4 — Estudio de caso (ejemplo empírico) nº1: La dolarización ecuatoriana (2000)

Ecuador adoptó el dólar estadounidense como moneda oficial en enero de 2000, tras una crisis monetaria catastrófica [91][92]. El sucre había perdido el 67% de su valor en un año. La inflación alcanzaba el 96%. Los bancos se derrumbaban.

Lo que ha funcionado

Fin de la hiperinflación. La inflación pasó del 96% (2000) al 2-3% desde 2004 [92]. La estabilidad de precios se convirtió en la norma. Los ahorradores dejaron de huir hacia activos reales.

Figure 6.3 — Ecuador: efecto de la dolarización sobre la inflación

Credibilidad importada. Al abandonar su moneda, Ecuador “tomó prestada” la credibilidad de la Reserva Federal. Los tipos de interés cayeron. La inversión extranjera se estabilizó.

Disciplina presupuestaria forzada. Sin máquina de imprimir, el gobierno ya no puede monetizar sus déficits. Debe equilibrar o endeudarse en los mercados — a tipos que sancionan la irresponsabilidad.

Durabilidad. 25 años después, a pesar de gobiernos de izquierda (Correa) y de derecha, nadie ha reintroducido una moneda nacional. El consenso popular sigue siendo fuerte.

Lo que plantea problemas

Pérdida de política monetaria. Ecuador no puede devaluar para absorber un choque externo (caída del petróleo, por ejemplo). El ajuste pasa enteramente por los salarios y el empleo [93].

Dependencia del dólar. Las decisiones de la Fed se toman para la economía estadounidense, no la ecuatoriana. Una subida de tipos USA puede estrangular la economía local.

Sin prestamista de último recurso. En caso de crisis bancaria, el Estado no puede crear moneda para rescatar. El riesgo sistémico permanece [92].

¿Rigidez excesiva? Algunos economistas juzgan el sistema demasiado rígido, privando al país de herramientas de ajuste macroeconómico [93].

Lo que conservamos del modelo ecuatoriano

• La disciplina por imposibilidad de monetización: cuando no se puede imprimir, se gestiona
• La estabilidad de precios como bien público adquirido por el abandono del monopolio monetario
• La prueba de durabilidad política: 25 años sin vuelta atrás

Lo que mejoramos

• Competencia en lugar de abandono: nuestro sistema mantiene una moneda nacional, pero en competencia con otras. El Estado conserva una herramienta de política monetaria, pero disciplinada por el mercado
• Sin dependencia de un banco central extranjero: la diversidad de monedas aceptadas evita la dependencia de una sola autoridad
• Flexibilidad preservada: el Estado puede ajustar su política, pero los ciudadanos votan con los pies (y sus carteras)

Lo que no retomamos

• El abandono total de soberanía monetaria: conservamos una moneda nacional
• La dependencia de un solo emisor extranjero: la competencia implica varias alternativas
• La ausencia de prestamista de último recurso: los seguros privados y el cloisonnement de riesgos reemplazan este rol

6.5 — Estudio de caso (ejemplo empírico) nº2: El plan de estabilización israelí (1985)

Israel ofrece un contraejemplo fascinante: cómo detener una hiperinflación sin abandonar su moneda [94][95]. En 1984, la inflación alcanzaba el 450% anual. El país estaba al borde del colapso económico.

Lo que ha funcionado

Choque de credibilidad. El plan combinaba congelación temporal de precios y salarios, reducción drástica del déficit (del 15% al 1% del PIB), y anclaje del shekel al dólar [94]. La inflación cayó al 20% en un año, luego a un solo dígito en los años siguientes.

Figure 6.4 — Israel: efecto del plan de estabilización sobre la inflación

Reformas estructurales simultáneas. La congelación no era un fin en sí, sino una pausa para permitir los ajustes reales: reducción de subvenciones, privatizaciones, liberalización progresiva [95].

Coordinación gobierno-sindicatos-patronal. El “pacto social” temporal permitió absorber el choque sin explosión social. Cada parte aceptó sacrificios inmediatos por una ganancia colectiva.

Mantenimiento de la soberanía monetaria. A diferencia de Ecuador, Israel conservó su moneda y su banco central. La disciplina vino de la política, no del abandono de herramientas.

Lo que plantea problemas

La congelación de precios no es libertaria. Controlar temporalmente los precios viola los principios del libre mercado. Era una medida de emergencia, no un modelo permanente.

Dependencia de la voluntad política. El plan funcionó porque el gobierno de unión nacional lo quiso. Sin ese consenso raro, habría fracasado. La “cultura política” no es exportable [95].

Ayuda exterior masiva. Estados Unidos proporcionó 1.500 millones de dólares de ayuda de emergencia. No todos los países tienen un aliado tan generoso.

Recaídas posibles. Sin mecanismo constitucional permanente, el riesgo de retorno a la inflación existe. La disciplina sigue siendo política, por tanto frágil.

Lo que conservamos del modelo israelí

• La prueba de que se puede estabilizar sin abandonar la moneda
• La importancia de las reformas estructurales acompañando la estabilización
• El principio del choque creíble más que del ajuste gradual

Lo que mejoramos

• Mecanismo automático permanente: nuestro sistema inscribe la disciplina en la constitución, no en la voluntad de un gobierno
• Competencia monetaria: la disciplina viene del mercado (huida hacia otras monedas), no de una congelación administrativa
• Sin control de precios: la libertad de precios se preserva incluso en crisis

Lo que no retomamos

• La congelación de precios y salarios: incompatible con los principios libertarios
• La dependencia de un consenso político excepcional: nuestro sistema funciona con políticos ordinarios
• La necesidad de ayuda exterior masiva: el sistema debe ser autosuficiente